京東物流將收購(gòu)德邦股份66.49%股份，雙方展開(kāi)深度合作

今天德邦股份宣布，京東物流將收購(gòu)其66.49%的股份。從2月28日開(kāi)始連續(xù)發(fā)布3個(gè)停牌通告后，德邦股份被收購(gòu)一事終于落定了：雙方將在快遞快運(yùn)、跨境、倉(cāng)儲(chǔ)與供應(yīng)鏈等領(lǐng)域展開(kāi)深度合作，并將繼續(xù)保持品牌和團(tuán)隊(duì)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

從去年開(kāi)始，快遞公司紛紛開(kāi)展了收購(gòu)?fù)瑯I(yè)公司的行動(dòng)，意圖增加自身實(shí)力，擴(kuò)充業(yè)務(wù)范圍。喜歡收購(gòu)物流資產(chǎn)和公司的京東在收購(gòu)德邦后，將會(huì)在快運(yùn)零擔(dān)、供應(yīng)鏈服務(wù)和大件快遞等方面得到提升。掌鏈?第一物流網(wǎng)且做如下解讀。

一，德邦補(bǔ)齊京東快運(yùn)、大件物流業(yè)務(wù)短板

德邦成立于1996年，以快運(yùn)業(yè)務(wù)起家，2013年增加快遞業(yè)務(wù)，主要面對(duì)大件快遞領(lǐng)域，是一家直營(yíng)為主，加盟為輔的企業(yè)。

到2022年上半年，德邦共有網(wǎng)點(diǎn)3萬(wàn)個(gè)，直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)7285個(gè)，合伙人網(wǎng)點(diǎn)2668個(gè)，服務(wù)點(diǎn)20533個(gè)，實(shí)現(xiàn)全國(guó)地級(jí)、區(qū)級(jí)城市的全覆蓋，鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率94.8%。自有車(chē)輛共計(jì)15524輛，自有運(yùn)力占比55.7%；140個(gè)倉(cāng)庫(kù)，總面積達(dá)101萬(wàn)平方米。如果京東順利收購(gòu)德邦物流，至少補(bǔ)充自身三項(xiàng)不足：

1，補(bǔ)快運(yùn)：零擔(dān)快運(yùn)收入增加，仍落后順豐

在零擔(dān)快運(yùn)領(lǐng)域，據(jù)運(yùn)聯(lián)發(fā)布的零擔(dān)快運(yùn)企業(yè)30強(qiáng)排行榜，跨越速運(yùn)在2022年的零擔(dān)收入為51.5億元， 2022年零擔(dān)業(yè)務(wù)收入為40.2億元，收入降低，而德邦在2022年的收入為113.9億元。并且在貨量方面，跨越速運(yùn)在2019、20年沒(méi)有出現(xiàn)在前十的排名中。

據(jù)運(yùn)聯(lián)傳媒2021中國(guó)零擔(dān)企業(yè)30強(qiáng)排行榜中，京東快運(yùn)才首次上榜，零擔(dān)收入為10億元，排名第16。而跨越速運(yùn)已經(jīng)不在榜單上。德邦零擔(dān)收入達(dá)106.5億元，排名第二，與第一名順豐快運(yùn)的收入相差約100億元，貨量473萬(wàn)噸，排名第8。

從數(shù)據(jù)上看，京東物流起步晚，在快運(yùn)業(yè)務(wù)上目前落后于其他快遞公司，收購(gòu)德邦后，有望在該領(lǐng)域獲得更多的資源。與快遞企業(yè)跨界快運(yùn)的對(duì)手相比，順豐快運(yùn)零擔(dān)收入207.76億元，排名第一，貨運(yùn)量1015萬(wàn)噸，排名第2。中通快運(yùn)零擔(dān)收入40.5億元，排名第7，貨運(yùn)量達(dá)652萬(wàn)噸，排名第7。韻達(dá)快運(yùn)零擔(dān)收入19.1億元，排名第9，排名上升18個(gè)名次。

據(jù)艾瑞咨詢(xún)的報(bào)告，中國(guó)零擔(dān)貨運(yùn)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)14920億元，是快遞市場(chǎng)的約1.9倍，并且集中度不高，存在20-30萬(wàn)家中小型專(zhuān)線(xiàn)和區(qū)域零擔(dān)貨運(yùn)運(yùn)營(yíng)商。

不過(guò)，在2022年隨著快運(yùn)企業(yè)增多，盈利能力卻出現(xiàn)下降。安能物流預(yù)計(jì)2022年的毛利增加少于10%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減少約50%及經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤(rùn)相較于2022年同期經(jīng)調(diào)整淨(jìng)利潤(rùn)減少約30至40%。

據(jù)順豐2022年半年報(bào)顯示，其快運(yùn)分部?jī)籼潛p為5.8億元，毛利率為1.25%，凈利率-3.99%。毛利率小于速運(yùn)分部的12.05%和其他分部的7.74%。

截至2022年6月，順豐快運(yùn)自營(yíng)及加盟網(wǎng)絡(luò)共計(jì)擁有192個(gè)快運(yùn)中轉(zhuǎn)場(chǎng)及集散點(diǎn)，超1600 個(gè)快運(yùn)集配站，合計(jì)場(chǎng)站面積超過(guò)390萬(wàn)平米，日承載能力23.3萬(wàn)噸；擁有3,292條快運(yùn)干線(xiàn)，超11,000條支線(xiàn)，加盟網(wǎng)點(diǎn)12,355個(gè)，業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)32個(gè)省級(jí)行政區(qū)、365個(gè)主要城市與地區(qū)。

招商銀行研究院研究員夏嘉南表示，京東一直有想法做大快運(yùn)業(yè)務(wù)。京東收德邦不是互補(bǔ)型收購(gòu)，應(yīng)該算同類(lèi)型闊份額收購(gòu)。京東在末端的攬派網(wǎng)絡(luò)是德邦所不具備的，也完全可以吞的下德邦并入以后帶來(lái)的貨量，增加規(guī)模效應(yīng)。

2，補(bǔ)供應(yīng)鏈服務(wù)：供應(yīng)鏈提升10%，收獲品牌客戶(hù)

京東物流將自己的業(yè)務(wù)定義為一體化供應(yīng)鏈，基礎(chǔ)由倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)、綜合運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)、最后一公里配送網(wǎng)絡(luò)、大件網(wǎng)絡(luò)、冷鏈物流網(wǎng)絡(luò)和跨境物流網(wǎng)絡(luò)等六部分網(wǎng)絡(luò)組成。

據(jù)京東物流介紹，倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)是一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)中的重要組成部分。截至2022年6月30日，其倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)幾乎覆蓋全國(guó)所有的縣區(qū)，包括由京東物流運(yùn)營(yíng)的約1,200個(gè)倉(cāng)庫(kù)及由云倉(cāng)生態(tài)平臺(tái)上業(yè)主及經(jīng)營(yíng)者運(yùn)營(yíng)的1,600多個(gè)云倉(cāng)。倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)的總管理面積約為2300萬(wàn)平方米。

德邦在2015年10月推出倉(cāng)儲(chǔ)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。截止到2022年上半年，德邦供應(yīng)鏈在全國(guó)各地?fù)碛?40個(gè)倉(cāng)庫(kù)，總面積101萬(wàn)平方米，已為多家世界500強(qiáng)及國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)提供倉(cāng)配一體化服務(wù)；業(yè)務(wù)收入4.41億元，同比增長(zhǎng)40.68%。該業(yè)務(wù)的收入占比為2.96%。

不僅能夠補(bǔ)充運(yùn)力，京東物流在倉(cāng)儲(chǔ)資源方面，也將會(huì)得到10%左右的提升，并且收獲知名企業(yè)客戶(hù)。

3，補(bǔ)大件快遞：家電家具物流強(qiáng)化

京東物流在大件快遞業(yè)務(wù)上將會(huì)收獲頗豐。相較于零擔(dān)快運(yùn)業(yè)務(wù)，德邦在大件快遞上競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)。2022年上半年，德邦快遞業(yè)務(wù)收入為91.68億元，同比增長(zhǎng)33.67%。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)好于快運(yùn)業(yè)務(wù)收入52.8億元和18.76%的增幅。

經(jīng)過(guò)多年的電商發(fā)展，線(xiàn)上電商逐漸成為家用電器、家具等大件商品的銷(xiāo)售渠道。

根據(jù)中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的《2020 年中國(guó)家電市場(chǎng)報(bào)告》顯示，相比傳統(tǒng)電商小件，大件快遞貨物重量體積大、貨品價(jià)值高、無(wú)法放入快遞柜等特點(diǎn)使得發(fā)貨方及收貨方對(duì)收派服務(wù)及運(yùn)輸過(guò)程中的破損率提出了更嚴(yán)格的要求，僅依靠?jī)r(jià)格搶奪市場(chǎng)份額無(wú)法滿(mǎn)足消費(fèi)者追求更優(yōu)質(zhì)物流服務(wù)的需求，大件配送物流企業(yè)通過(guò)提高服務(wù)質(zhì)量及降低貨物破損率加強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

京東物流的大件網(wǎng)絡(luò)由多級(jí)倉(cāng)庫(kù)、送貨上門(mén)、增值安裝及售后服務(wù)組成。截至2022年6月30日，京東物流能夠使用京東幫品牌約1,800個(gè)大件配送及安裝站點(diǎn)。

在客戶(hù)方面，京東物流與全國(guó)知名家居品牌芝華士合作，提供包括運(yùn)輸和安裝在內(nèi)的從工廠(chǎng)到全國(guó)流通環(huán)節(jié)的一站式服務(wù)。今年2月25日，京東物流與河南清豐縣政府，簽訂合作協(xié)議，為當(dāng)?shù)丶揖咂髽I(yè)提供物流解決方案。2022年，四川南虹舒適家與京東物流合作。2022年，京東物流與優(yōu)菲家居合作，提供端到端的干支線(xiàn)運(yùn)輸解決方案。

截止到2022年上半年，德邦開(kāi)單貨物總重量327.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 37.6%，公斤單價(jià)同比下降2.9%；票數(shù)3.1億票，同比增長(zhǎng)33.2%。從二季度來(lái)看，德邦整體業(yè)務(wù)全鏈路時(shí)長(zhǎng)同比下降 2.7 小時(shí)，快遞破損率同比下降 8.3%，菜鳥(niǎo)排名服務(wù)項(xiàng)指標(biāo)連續(xù)六個(gè)月排名第一，綜合排名穩(wěn)居前三。

“估計(jì)京東會(huì)在大件快遞和快運(yùn)市場(chǎng)采取多元產(chǎn)品策略，根據(jù)不同時(shí)效、服務(wù)分別定價(jià)，繼續(xù)跟順豐在這個(gè)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)。還有一個(gè)點(diǎn)是，京東目前正在推動(dòng)全屋定制、家具家裝產(chǎn)品，配送員上門(mén)安裝，這塊跟德邦一直在做的上門(mén)服務(wù)的理念一致，有協(xié)同做大的機(jī)會(huì)?！毕募文险f(shuō)。

二，京東物流收！收！收！資源補(bǔ)！補(bǔ)！補(bǔ)

2022年以來(lái)，快遞公司紛紛通過(guò)收購(gòu)擴(kuò)充實(shí)力。如極兔速遞花費(fèi)68億收購(gòu)百世集團(tuán)國(guó)內(nèi)快遞業(yè)務(wù)，順豐收購(gòu)嘉里物流，與極兔速遞相關(guān)聯(lián)的匯森速運(yùn)收購(gòu)快運(yùn)企業(yè)壹米滴答，韻達(dá)斥資6.14億入股德邦。京東物流同樣在物流領(lǐng)域多次發(fā)起收購(gòu)。

2月25日，京東發(fā)布公告稱(chēng)，以5.46億美元及若干戰(zhàn)略資源收購(gòu)達(dá)達(dá)股份，收購(gòu)?fù)瓿珊髮?huì)持有后者52%的股份，該收購(gòu)已獲得監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)。

2022年9月1日，京東智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)宣布以每股4.35港元收購(gòu)中國(guó)物流資產(chǎn)916,488,000股股票，總價(jià)格約為39.9億港元。

據(jù)中國(guó)物流資產(chǎn)公司官網(wǎng)介紹，該企業(yè)是中國(guó)本土最大的物流基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)發(fā)商及運(yùn)營(yíng)商之一，業(yè)務(wù)涵蓋物流基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、租賃、經(jīng)營(yíng)和管理等領(lǐng)域，主要服務(wù)于生產(chǎn)、零售、電子商務(wù)及物流服務(wù)等領(lǐng)域的客戶(hù)。

截止至2022年12月，中國(guó)物流資產(chǎn)公司在中國(guó)45座城市管理和運(yùn)營(yíng)著65個(gè)物流園區(qū)，物流資產(chǎn)組合（含在建及待開(kāi)發(fā)）超過(guò)620萬(wàn)平方米，形成了一個(gè)覆蓋中國(guó)主要物流樞紐城市的高效物流設(shè)施網(wǎng)絡(luò)。

2022年8月，作為京東子公司的京東物流花費(fèi)30億元收購(gòu)跨越速運(yùn)。據(jù)其官網(wǎng)介紹，跨越速運(yùn)擁有貨運(yùn)包機(jī)17架、運(yùn)輸車(chē)輛1.7萬(wàn)多臺(tái)、覆蓋城市500多個(gè)、服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)3000多家?？缭剿龠\(yùn)業(yè)務(wù)集中于B端，與德邦的快運(yùn)業(yè)務(wù)相似。

雖然京東在物流領(lǐng)域投入許多并購(gòu)資金，但京東物流如何盈利仍是挑戰(zhàn)。據(jù)京東集團(tuán)2022年第三季度未經(jīng)審計(jì)業(yè)績(jī)，京東物流收入為257.5億元，同比增長(zhǎng)43.3%，經(jīng)營(yíng)虧損7.27億。 達(dá)達(dá)集團(tuán)在2021財(cái)年?duì)I收為69億元，但凈虧損達(dá)21.029億元，2020財(cái)年的凈虧損為11.68億元。

三，德邦首現(xiàn)虧損，資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)均值

京東物流虧損以及收購(gòu)的達(dá)達(dá)集團(tuán)也處于虧損狀態(tài)。這次德邦的經(jīng)營(yíng)狀況也不樂(lè)觀(guān)。

2022年，德邦由盈轉(zhuǎn)虧。根據(jù)其業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年凈利潤(rùn)相比于2022年，預(yù)計(jì)減少3.78-4.9億元，同比減少 67-87%；扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)減少3.71-4.84億元，同比減少176.04-229.56%。

德邦在2022年的凈利潤(rùn)為5.64億元，扣非凈利潤(rùn)為2.1億元。2022年的凈利潤(rùn)為0.74-1.86億元，扣非凈虧損為1.61-2.74億元。

德邦表示業(yè)績(jī)預(yù)減的原因主要受外部環(huán)境及內(nèi)部經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整影響。外部環(huán)境包括宏觀(guān)環(huán)境整體景氣度有所下降以及大件運(yùn)輸領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇使得公司收入增速放緩，且全年油價(jià)處于高位。

內(nèi)部策略原因包括德邦基于長(zhǎng)期布局持續(xù)加大資源投入，成本、費(fèi)用階段性承壓：收派環(huán)節(jié)新建大件收派效率更高的重貨分部，以逐步替代傳統(tǒng)低效的營(yíng)業(yè)部；分揀環(huán)節(jié)持續(xù)提升中轉(zhuǎn)場(chǎng)自動(dòng)化占比，擴(kuò)大分揀產(chǎn)能，拓展業(yè)務(wù)長(zhǎng)期發(fā)展空間；運(yùn)輸環(huán)節(jié)通過(guò)增加自有運(yùn)力等方式更好地保障運(yùn)輸時(shí)效，提升客戶(hù)體驗(yàn)；后臺(tái)職能方面，為推動(dòng)組織人才升級(jí)，自 2022年下半年至 2021 年上半年公司制定了一系列人才培養(yǎng)方案并落地實(shí)施，期間管理費(fèi)用出現(xiàn)明顯漲幅。

在2021 年第四季度，德邦綜合毛利率水平有所改善，管理費(fèi)用出現(xiàn)下降。

不過(guò)，這是2022年德邦上市以來(lái)首次出現(xiàn)扣非凈虧損。德邦2022年資產(chǎn)負(fù)債率為54.63%，速動(dòng)比率為1.03。從債務(wù)指標(biāo)上來(lái)看，德邦被收購(gòu)，與百世被極兔收購(gòu)時(shí)多有不同。百世集團(tuán)2022年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)91.32%，速動(dòng)比率為0.74。

但相較于順豐、通達(dá)系快遞同行的同類(lèi)數(shù)據(jù)，德邦的資產(chǎn)負(fù)債率最高，速動(dòng)比率也小于平均值，僅略高于圓通。德邦在于其他快遞公司的競(jìng)爭(zhēng)中，處于落后地位。

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